核心观点

• 本轮MLCC涨价的主要原因是供给格局的变动， 日韩领导厂商逐渐淡出利润微薄的常规型MLCC市场，转向超小型和高容MLCC市场，使得供给出现短缺。

• 需求的增长和成本的上涨也推动了价格的上涨，但不是主要因素。

• 在经过多次景气循环周期后，当前厂商扩产并不积极，且新增产能仍然偏向车用/工业/手机等高利润领域，投产时间普遍要到2019年初。村田等日系厂商在未来大概率将继续退出常规型产品产能。综合分析当前的供给变动情况，我们认为MLCC的高景气状况将有望持续到2018年底甚至2019年上半年。我们首次覆盖MLCC行业，给予“买入”评级。相关标的：重点推荐三环集团、建议关注风华高科。风险提示：新能源车等新兴需求不及预期；厂商扩产进度快于预期；原材料价格上涨速快于预期。

MLCC应用范围广，制作工艺复杂

MLCC应用范围十分广泛

• MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitors)简称片式多层陶瓷电容器/贴片电容/独石电容，是电子整机中主要的被动贴片元件之一。

• MLCC广泛运用于各种高、低频电容中，具有高可靠性、高精度、高集成、低功耗、大容量、小体积和低成本等特点，起到退耦、耦合、滤波、旁路和谐振等作用，广泛应用于各类电子产品中。